Der Anstieg der Renditen britischer Staatsanleihen seit der Einführung des ersten Haushaltsplans der Labour-Regierung im Oktober löste letzte Woche weit verbreitete Besorgnis aus, da die Kreditkosten den höchsten Stand seit mehreren Jahrzehnten erreichten.
Die Aussicht auf Kürzungen der öffentlichen Ausgaben oder weitere Steuererhöhungen rückte letzte Woche in den Fokus, wie z.B 30 Jahre vergoldet Die Produktion erreichte den höchsten Stand seit 1998. Trotz eines anfänglichen Rückgangs nach dem Wahlsieg der Labour-Partei im Juli 2 Jahre vergoldet Auch die Renditen stiegen wieder auf über 4,5 %, während die 10-Jahres-Rendite ein Niveau erreichte, das seit 2008 nicht mehr erreicht wurde.
Das sinkende Anlegervertrauen in Großbritannien wurde insbesondere durch den gleichzeitigen Rückgang des Pfund Sterling deutlich, das am Freitag gegenüber dem US-Dollar den niedrigsten Stand seit November 2023 erreichte.
Auch in der Eurozone und den USA steigen die Kreditkosten, und Ökonomen verweisen auf externe Faktoren, die das Vereinigte Königreich belasten, darunter Donald Trumps Rückkehr ins Weiße Haus und die Erwartung allgemein höherer Zinssätze als Anfang des Jahres erwartet.
Der Anstieg der britischen Renditen bereitet der britischen Regierung jedoch weiterhin große Sorgen. Sie hat versprochen, das Wirtschaftswachstum wieder anzukurbeln und gleichzeitig dafür zu sorgen, dass die Verschuldung als Anteil der Wirtschaft innerhalb von fünf Jahren sinkt. Nettoverschuldung des öffentlichen Sektors im Vereinigten Königreich Liegt derzeit bei fast 100 % des BIP.
„Der Anstieg der Renditen auf Staatsanleihen hat eine sich selbst verstärkende Rückkopplungsschleife, indem er die Kosten für die Kreditaufnahme für Haushaltszwecke durch die Tragfähigkeit der britischen Schulden erhöht“, sagte Michiel Tukker, leitender europäischer Zinsstratege bei ING, am Freitag in einer Mitteilung.
Tukkar zitierte eine Analyse des Independent Office for Budget Responsibility, die darauf hindeutet, dass der jüngste Anstieg der Renditen – wenn er anhält – den prognostizierten Spielraum der Regierung von 9,9 Milliarden Pfund (12,1 Milliarden US-Dollar) zunichtemachen würde. Selbsternannte Finanzregeln. Diese Regeln zielen darauf ab, Labour dabei zu helfen, die laufenden Staatsausgaben durch Einnahmen zu decken, und gleichzeitig zu einer langfristigen Reduzierung der Schuldenquote des Vereinigten Königreichs beizutragen.
Die Denkfabrik Institute for Fiscal Studies sagte am Freitag, dass die Chance, dass Großbritannien eine frühere Haushaltsregulierung erreiche, „auf Messers Schneide“ stehe, Finanzministerin Rachel Reeves jedoch „Glück haben könnte“.
Ansonsten stehe er vor einer „unvermeidlichen Reihe von Optionen“, sagte Ben Zaranko, stellvertretender Direktor des IFS, einschließlich der Vorverlegung der nächsten Option. Änderungen in der Art und Weise, wie Kredite berechnet werden Um mehr Spielraum zu schaffen, werden aktuelle Ausgabenpläne zurückgefahren und weitere Steuererhöhungen angekündigt, die von Änderungen in den kommenden Jahren abhängig sein könnten. Ein Minister könnte sich auch dafür entscheiden, nichts zu tun und seine Herrschaft zu brechen.
Ruth Gregory und Hubert de Barochez, Ökonomen der Forschungsgruppe Capital Economics, sagten auch, dass britische Staatsanleihen in einem „Teufelskreis“ gefangen seien, in dem „steigende britische Renditen Druck auf die öffentlichen Finanzen ausüben und daher eine stärkere Straffung der Finanzpolitik fordern, aber in.“ Dies wiederum übt weiteren Druck auf die Wirtschaft aus.
Pfund vs. Dollar.
Strategen von Bank of America Global Research sagten am Freitag, es sei unwahrscheinlich, dass Labour gegen seine Regeln verstoßen und stattdessen im Frühjahr oder früher weitere Haushaltskonsolidierungen – Maßnahmen zur Reduzierung der Staatsverschuldung, typischerweise Kürzungen der Staatsausgaben oder Steuererhöhungen – ankündigen würde.
Dies könne möglicherweise durch Ausgabenkürzungen erreicht werden, fügten sie hinzu, und zwar auf der Grundlage der von Labour im Oktober angekündigten Steuererhöhungen in Höhe von 40 Milliarden Pfund.
Ein Sprecher des Finanzministeriums sagte gegenüber CNBC: „Das Engagement dieser Regierung für Finanzvorschriften und öffentliche Finanzen ist widersprüchlich.“
„Die Bundeskanzlerin hat bereits gezeigt, dass schwierige Ausgabenentscheidungen getroffen werden, die Ausgabenüberprüfung wird weiterhin Verschwendung beseitigen. Und in den kommenden Wochen und Monaten wird die Bundeskanzlerin unerschütterlich an ihrer Entschlossenheit festhalten, für Wachstum zu sorgen und zu kämpfen. Menschen, die arbeiten.“ .“
Großbritannien steckt in der „Falle des langsamen Wachstums“ – aber keine Mini-Haushaltskrise
Der frühere britische Finanzminister Vince Cable sagte am Freitag gegenüber CNBC, dass in vielen Ländern höhere Anleiherenditen zu verzeichnen seien und dass dies keine „Notfall-Paniksituation“ sei – sondern dass die Märkte das Gefühl hätten, dass Großbritannien in einer „Falle des langsamen Wachstums“ gefangen sei.
„Wir sind seit vielen Jahren dabei, die Finanzkrise, dann der Brexit, dann das Problem von Covid-19 und der Krieg in der Ukraine, und wir hatten eine relativ hohe Inflation, ein sehr langsames Wachstum und so die Märkte. Markiert das Vereinigte Königreich.“ relativ gesehen nach unten, aber es ist keine Paniksituation, es ist keine altmodische Pay-to-Sell-Positionskrise“, sagte das Kabel.
Die Arbeitskräfte hätten sich für eine breitere Palette von Steuererhöhungen entscheiden sollen, anstatt sich auf Lohnerhöhungen in der Sozialversicherung zu konzentrieren. Kritik aus der britischen Geschäftswelt, sagte Cable. Er sagte jedoch, dass der Markt weiterhin weitgehend am britischen Wachstum und der globalen Wirtschaftslage interessiert sei, die durch externe Faktoren wie die schwachen Aussichten für China getrübt werde.
Die Depesche zog auch Vergleiche mit der britischen Mini-Haushaltskrise im Jahr 2022, als die damalige Premierministerin Liz Truss weitreichende Steuersenkungen ankündigte, die massive Volatilität an den Anleihemärkten auslösten.
„Truss Paul war ein Premierminister, der leichtsinnige Schritte im Dunkeln machte und davon ausging, dass ein enormer Anstieg des Haushaltsdefizits das Wirtschaftswachstum irgendwie ankurbeln würde. Nun, das ist dieses Mal eindeutig nicht geschehen. Es geht um Logik. Haben sie die Geldpolitik ausreichend verschärft?“ „Es ist richtig gemacht, aber es ist ein anderes Problem“, sagte Cable gegenüber CNBC.
Diese Stimmung spiegelte sich weitgehend in der breiteren Analyse wider. Strategen der Bank of America bezeichneten den Vergleich mit dem Minibudget als „übertrieben“ und deuteten an, dass die Hürde für ein Eingreifen der Bank of England in den Gilt-Markt genauso hoch sei wie damals.
Laut Capital Economics stellten die hohen Staatsanleihenrenditen der letzten Woche einen wirtschaftlichen Gegenwind, aber keine Krise dar, mit kleineren und langsameren Bewegungen als seit dem Minihaushalt. David Brooks, Leiter Politik beim Beratungsunternehmen Broadstone, sagte, es gebe keine „systemischen Probleme“ beim Liability-Driven-Investment-Fonds (LDI), der im Jahr 2022 die größte Sorge darstelle.
