Ein schwächerer Yuan stellt Pekings Entschlossenheit auf die Probe, während Trump mit Zöllen droht

Es wird erwartet, dass der chinesische Yuan gegenüber dem US-Dollar an Wert verlieren wird. Eine heikle Frage für Marktbeobachter: Wie weit und schnell kann die Währung fallen?

Es steht viel auf dem Spiel. Die Auswirkungen einer scheinbaren Schwächung des Yuan könnten nicht nur die Exportwettbewerbsfähigkeit von Ländern untergraben, die mit China beim Verkauf von Waren und Dienstleistungen in die Welt konkurrieren, sondern auch die Bemühungen der chinesischen Behörden gefährden, die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt anzukurbeln. Wirtschaft.

Chinas Offshore-Yuan hat seit Donald Trumps Präsidentschaftswahlsieg Anfang November mehr als 3 % verloren, da die geldpolitischen Ansätze in den USA und China auseinander gingen. Auch der streng kontrollierte Onshore-Yuan fiel auf ein 16-Monats-Tief zurück.

Viele Anleger sind hinsichtlich der Aussichten Chinas pessimistisch. Das Land kämpft mit einer Immobilienkrise und mangelnden Konsumausgaben. Da sich die Marktteilnehmer über die Inflation Sorgen machen und die Banken Schwierigkeiten haben, die Nachfrage nach Krediten zu decken, flossen Gelder in Staatsanleihen, was die Renditen auf Rekordtiefs drückte.

Im Gegensatz dazu rechnen die politischen Entscheidungsträger der US-Notenbank mit weniger Zinssenkungen als bisher. Die vom neuen US-Präsidenten Donald Trump vorgeschlagenen höheren Zölle könnten die Inflation anheizen und den Lockerungszyklus der Federal Reserve weiter verlangsamen, wodurch die Zinssätze und damit die Anleiherenditen länger höher bleiben.

nachgeben US-Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit Seit Juni ist er stetig gestiegen und erreichte in diesem Monat mit 4,7 % den Höchststand, den zuletzt im April erreichten Wert. Der US-Dollar-IndexDer Greenback, der ihn im Vergleich zu sechs anderen Währungen misst, nähert sich einem 26-Monats-Hoch.

Die Märkte haben die Erwartungen hinsichtlich der Anzahl der Zinssenkungen der US-Notenbank in diesem Jahr gesenkt und rechnen demnach mit einer Senkung um nur ein Viertel Prozent im Jahr 2025 auf dem CME FedWatch-Tool ab Freitag.

Da sich die Renditelücke zwischen US-Anleihen und ihren chinesischen Gegenstücken vergrößert, haben die Anleger den Dollar in die Höhe getrieben und den Yuan nach unten gezogen.

Market Garrison stellt die Entschlossenheit der politischen Entscheidungsträger auf die Probe. Während der schwächere Yuan dazu beitragen sollte, die Attraktivität chinesischer Exporte zu steigern, wollen die Beamten einen starken Rückgang der Währung vermeiden, der zu übermäßiger Volatilität führen könnte.

Um die Anleiherenditen zu erhöhen, hat die People's Bank of China Die Käufe von Staatsanleihen wurden letzte Woche unter Berufung auf die übermäßige Nachfrage am Markt ausgesetzt, während sie gleichzeitig die Käufe ankurbelten Gesetzentwurf in Hongkong ausgestellt Um den Verfall des Yuan einzudämmen.

Zentralbank kürzlich Ankündigungen erhöhen Es warnte vor Spekulationen gegen die Währung und wies darauf hin, dass ein Aufwärtstrend bei Staatsanleihen die Finanzstabilität gefährden könnte.

„Wir werden das Risiko einer Wechselkursüberschreitung entschieden verhindern und gleichzeitig sicherstellen, dass der Yuan-Wechselkurs im Allgemeinen stabil auf einem angemessenen, ausgewogenen Niveau bleibt.“ sagte PBOC-Gouverneur Pan Gongsheng Letzte Woche.

Es spiegelte ein deutliches Gefühl wider Hochrangige Beamte bei einer Pressekonferenz letzten Dienstag Es wurde ein moderat akkommodierender geldpolitischer Kurs bekräftigt und die Bedeutung der Devisenstabilität betont.

„Solche Mitteilungen deuten darauf hin, dass die PBOC in naher Zukunft der FX-Stabilität Vorrang vor einer Lockerung der Geldpolitik einräumen könnte“, sagten Ökonomen von Goldman Sachs letzte Woche in einer Notiz.

Die Zentralbank ließ am Montag die Leitzinsen für Kredite unverändert, um die Währung stabil zu halten.

Dennoch könnte der Offshore-Yuan bis zum Jahresende auf 8,5 pro US-Dollar abschwächen, sagte David Roche, Stratege bei Quantum Strategies, und berücksichtigte dabei ein Szenario, in dem Trump die versprochenen Zölle von 50 bis 60 Prozent auf chinesische Waren erhebt.

Zuletzt wurde die Währung am Montag bei 7,3357 gegenüber dem Greenback gehandelt.

„Die chinesischen Behörden werden versuchen, den Yuan schrittweise abzuwerten“, sagte Roche und warnte, dass Pekings Konjunkturmaßnahmen „nicht ausreichen“, um die Wirtschaft zu stabilisieren, da sie wichtige Probleme wie die schleppende Nachfrage und übermäßige Ersparnisse der Haushalte nicht angehen. .

Die Zentralbank wird in naher Zukunft wahrscheinlich davon absehen, die Zinssätze drastisch zu senken, obwohl der Druck auf das Binnenwachstum zunimmt, sagte Helen Qiu, Ökonomin der Bank of America für China und Asien, und bevorzuge eine vorübergehende Politik gegenüber der Wechselkursstabilität.

Er erwartete, dass die Zentralbank die Währung weiterhin durch strengere Kapitalkontrollen und Liquiditätsrichtlinien für Finanzinstitute schützen werde.

Während die restriktive Fed den Spielraum für Zinssenkungen der PBOC einschränkt, verfügt Peking über zahlreiche politische Instrumente, um übermäßige Währungsbewegungen zu verhindern, darunter verbale Interventionen, Offshore-Liquiditätsanpassungen durch die Ausgabe von Wechseln und „die Auflistung staatlicher Finanzunternehmen zum direkten Kauf von CNH“. (Offshore-Yuan).“, sagte Lin Song, Chinas Chefökonom für LNG.

Für den Onshore-Markt war das wichtigste Instrument der PBOC zur Währungsverwaltung der tägliche Referenzkurs – der Onshore-Yuan darf nur innerhalb einer Spanne von 2 % dieses Referenzkurses gehandelt werden. Seit letztem Jahr orientiert die Zentralbank weiterhin den Wechselkurs Stärker als 7,20 pro Dollar trotz eines steigenden Dollars.

An Land lag der Yuan Am Montag auf 7,1886 pro Dollar festgelegtAber die Märkte drängen ihn auf die schwächere Seite des Bandes und er wurde zuletzt bei 7,3249 gehandelt.

Chinas Wirtschaftsaktivität nahm Fahrt auf Stärker als erwartet wurde das Geschäft im letzten Quartal 2024 durch stärkere Exporte angekurbelt, da die Lieferungen im Vorfeld der Zollerhöhung anstiegen. Experten warnten jedoch, dass die Wachstumsdynamik später in diesem Jahr nachlassen könnte, wenn Trumps Zollerhöhungen ins Spiel kommen.